负债3400亿“中国最大的校办企业”再次缩水改革两年资产跌破5000亿元——

作者|小债看市场


来源|小债看市场(ID: ID:小债)


这两年在校企改革的背景下,负债3400亿的清华控股继续“瘦身”。


01


22亿转让启迪控股


10月9日,北交所披露的信息显示,清华控股有限公司(以下简称“清华控股”)上市转让蒂奇控股1.0773亿股,底价22.27亿元。


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北交所信息


据披露信息,此次转让的1亿股占蒂奇控股总股本的14.84%,转让完成后清华控股的持股比例将降至30.08%。


从股权结构来看,清华控股、百骏投资、协鑫金瀚投资、彭康投资分别持有蒂奇控股44.92%、30.08%、20%和5%的股份。


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蒂奇控股的股权结构


如果此次转让完成,清华控股在蒂奇控股的股权将等同于百骏投资。


《小债看市》注意到,2019年11月,清华控股与雄安基金签订协议,将其持有的控股1.02亿股股份转让给雄安基金公司和/或其控制的基金,占控股股份总数的14%;同时,雄安管委会认缴控股新增注册资本人民币1.23亿元,占控股增资后总股本的14.47%。


如果上述控股的股份转让和增资完成,清华控股持有的股份与雄安相同,分别持有控股26.45%的股份。也就是说,交易完成后,清华控股将不再是蒂奇控股的控股股东。


但是上述交易并没有后续进展,蒂奇控股的收购方是否是安雄基金还是一个很大的问号。


据公开信息,蒂奇控股成立于2000年7月,是一家以清 天富娱乐挂机华大学为依托,专注于科技服务领域的科技投资控股集团。


值得注意的是,蒂奇控股股权转让是继63.98亿元人民币的同方股天富娱乐代理份21%股权转让后,清华控股的又一次重大重组。


另外,今年6月,清华控股和建坤投资拟将紫光集团增资扩股引入重庆两江新区管委会或其关联方指定的两江产业集团;此外,诚志金融、青空创投、紫光展睿的股权转让也在进行中。


这两年,在校企改革背景下,清华控股取得了显著成绩,总资产跌破5000亿元,资产负债率由73.52%降至71.07%。但其总负债3394亿元挂在头天富娱乐客服顶的压力依然很大。


02


债务风险


据官网消息,清华控股成立于2003年9月,是经国务院批准,在整合清华产业的基础上成立的国有独资有限责任公司。


清华控股的产业涵盖五大产业群:科技产业、创新服务、科技金融、创意产业、网络教育。拥有同方股份(600100。SH),诚志股份(000990。天富娱乐测速SZ),紫光股份(000938。SZ),紫光国威(002049。SZ),同方Ted (01206。HK),同方优优(01868。蒂奇古汉(000590)。SZ),以及


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清华控股官网


从股权结构来看,清华控股是清华大学100%控股企业,向上渗透后公司的实际控制人是教育部。


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股权结构图


从2016年开始,清华控股的盈利能力逐年下降。由于紫光集团资产减值,2018年亏损17.19亿元。


今年上半年,受疫情影响,清华控股营业收入下降10.87%,实现净利润-24.76亿元,营业现金流净流出48.5亿元。


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归母净利润


值得注意的是,清华控股是清华大学科技成果产业化的核心平台,可以获得更多的技术和政策支持。2019年,it r


截至今年6月底,清华控股流动负债1917.25亿元,主要是非流动负债和一年内到期的短期贷款,一年内到期的短期负债已达1137.21亿元。


但与短期负债规模相比,清华控股流动性紧张,账户上的货币资金为742.34亿元,不仅比2019年末低16%,而且现金负债率为0.65,其中100多亿是不能使用的限制性资金,短期负债风险较高。


从备付金来看,截至今年3月底,清华控股银行总授信额度为4066.75亿元,未使用授信额度为2066.12亿元,表现出良好的财务弹性。


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银行信贷情况


负债方面,清华控股还有1476.84亿元的非流动负债,主要是长期借款和应付债券,整体计息负债高达2450.3亿元,占计息负债的72%,过高。


值得注意的是,自2018年以来,清华控股的计息负债规模大幅增加,2018年和2019年分别达到2652.49亿元和2580.4亿元,导致财务费用113.91亿元和147.52亿元,严重侵蚀利润。


由于资金链紧张,清华控股主要来自外部融资,融资渠道多元化。除发行债券和借款外,还有应收账款融资171笔、租赁融资57笔、固定增加8笔、信托融资和股权质押。


但2019年,由于借款收到的现金突然减少,清华控股在偿还1244亿债务后,融资现金流由净流入转为净流出,净额为-15.08亿元,说明其外部融资环境恶化。


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融资现金流情况


值得注意的是,自2018年3月发行“18结算MTN001”以来,清华控股没有在债券市场发行任何新的债券。当时的背景是校企改革,中央要求彻底清理和规范高校附属企业,明确产权和责任关系,改革国有资产管理体制。


此外,清华控股的限制性资产较多,对资金流动性产生不利影响。


截至2019年底,清华控股的限制性资产总额为474.45亿元,占其净资产的34%,主要包括子公司的限制性货币资金、存货和用于抵押贷款的固定资产等。


在高负债、资金链紧张、融资障碍的压力下,具有较强增值潜力的清华控股所拥有的长期股权投资是保证其偿债能力的重要因素。


截至2020年中期报告期,清华控股母公司长期股权投资316.69亿元,可供出售金融资产360.17亿元。


总的来说,清华控股的附息债务较高,但现金流却在下降。在外部融资的变化下,债务的短期风险更高。


03


最大校企


1988年7月,清华大学科技开发公司成立,1993年重组为紫光集团。


两年后,清华大学成立清华大学企业集团,与紫光成天富娱乐注册为综合性企业集团。


1997年,清华大学企业集团包装了一系列名为清华同方的公司,并成功上市。同方股份成为清华大学第一家上市公司,中国第一家校办上市公司。


两年后,紫光集团也打包扫描仪销售、软件、环境工程等业务登陆资本市场。到目前为止,清华大学已经有两家上市公司。


后来清华的校办企业规模越来越大,2003年成立了清华控股,整合了清华所有的企业。从此,中国最大的校办企业清华控股诞生了。


通常资本市场按照控股股东和业务类别,将清华控股的产业分为紫光、蒂奇和同方。


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清华控股结构


2015年9月,高校企业改革正式拉开帷幕


2019年10月,方正集团和紫光集团的海外债务几乎同时发生变化。随后,紫光集团发布紧急声明称,其校企地位和清华控股股东地位保持不变。


不久之后,2019年底,方正集团拖欠20亿债券本息,校企债务风险加大,“校企信仰”再度升温。


今年9月,清华控股旗下的“18清孔MTN001”出现两次超低净成交价格,最低跌至62.96元,刷新了该债历史最低价格,再次引起市场广泛关注。


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